kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 期待リターンの構造的制約 株式投資における期待リターンは、本質的に企業の資本効率と評価水準の関数である。PER 20倍以上で取引される企業の株主資本利益率（ROE）が5%以下の場合、理論的な期待リターンは5%を下回る。この数式は単純だが、多くの市場参加者は株価の日次変動に目を奪われ、この基礎的な制約を見落とす。 バフェットが「5%程度のつまらないリターン」と表現した背景には、彼自身の投資実績と比較した相対評価がある。しかし絶対水準として見れば、5%という数値は歴史的にインデックス並みのパフォーマンスであり、決して無視できない水準だ。 事業投資と株式投資の本質的同一性 事業への直接投資を考えれば… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F01%2F14%2F085132" title="5%リターンの経済的意味と投資家心理の乖離 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-01-14 08:51:32 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/01/14/085132 1.0 100%