kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ Ⅰ．核心命題：箱を買う必要はない M&Aにおいて買収側が本当に取得したいものが「事業を動かしている人材とその顧客関係」である場合、法人格ごと買収する必要は必ずしもない。より安価に同等の経済効果を得る代替手段が常に存在する。これが買収交渉の場で買収側の頭の中に常にある基本思考であり、価格交渉の根拠にもなる。 事業を構成する要素は大きく二層に分解できる。 要素 内容 価格への影響 箱（法人・契約パッケージ） 法人格、商標、取引契約、既存債務 債務・簿外リスクを含む 中身（人材・実行力） キーパーソンのスキル、顧客人脈、属人的ノウハウ 個別採用で代替可能 箱に独立した価値——強固なブランド、再現困難… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F02%2F20%2F101559" title="企業買収より安い「代替取得」の論理 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-02-20 10:15:59 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/02/20/101559 1.0 100%