kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. 問題の構図：拡張と縮退の非対称性 長期投資家が見落としがちな罠がある。「良いビジネス」を掴んでも、縮退局面で積み上げた利益がまるごと吹き飛ぶ構造になっていれば、長期保有の恩恵は幻に終わる。 拡張フェーズでは再投資が必要なためFCFとして利益を抜けない。縮退フェーズでは固定費・設備・在庫がのしかかり、減損が走る。結果、EPS累計×年数の複利恩恵を丸ごと受け取れない。 「縮退前に売ればいい」という発想は長期投資家には構造的に成立しない。長期保有の便益――複利効果、税の繰り延べ、取引コスト削減――はタイミングを読もうとした瞬間に崩壊する。だからこそ縮退耐性はエントリ前の必要条件であり、事後に回… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F03%2F13%2F134518" title="質の経営者だけが長期投資に耐える――利益率という篩 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-03-13 13:45:18 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/03/13/134518 1.0 100%