kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ ——M&A戦略における無形資産リスクと外部ショックの連鎖—— 1. はじめに 2000年代の日本において、インターネットとデジタルコンテンツの台頭を背景に、既存産業の企業が「デジタル転換」を旗印に積極的なM&Aを展開する事例が相次いだ。株式会社USEN（証券コード：4842）もその一例であり、有線放送という安定的なストック型収益基盤を持ちながら、業種非連続な企業買収を繰り返した結果、2008〜2009年にかけて連結純資産の大部分を喪失し、最終的に2017年の上場廃止に至った。本稿では、同社の財務崩壊プロセスを「のれん爆弾モデル」として定式化し、その構造的メカニズムと普遍的教訓を論じる。 2. … 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F03%2F15%2F145551" title="USEN（4842）経営崩壊の構造分析 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-03-15 14:55:51 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/03/15/145551 1.0 100%