kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. M&A成長モデルの構造 SHIFTのM&A戦略は、高PERによる安価なエクイティ調達を原資に割安企業を買い集めるという単純な裁定構造として語られることが多い。しかし実態はやや異なる。同社の調達手段はエクイティと銀行借入の組み合わせであり、買収価格の基準はEBITDA5倍程度と明示されている。自社のPER（2025年2月時点で予想約48倍）と買収先のバリュエーション倍率の間に存在する大きな裁定は確かに機能しているが、それを「直接的な株式交換による希薄化」として捉えるより、「高バリュエーションを背景とした低コスト調達の恩恵」として理解するのが正確である。 買収規律として「のれん負けせず、すぐ… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F03%2F16%2F143447" title="SHIFT（3697）事業構造分析：成長ロジックと内在リスクの検討 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-03-16 14:34:47 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/03/16/143447 1.0 100%