kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ はじめに 「悲観の中で買え、強気の中で売れ」という格言は、バリュー投資の文脈で繰り返し引用される。しかしこの言葉は、単なる逆張り推奨として受け取られることが多く、その本質的な含意が見落とされがちだ。本稿では、行動経済学の知見と投資実務の観点を交えながら、この格言が指し示す状態の構造を解剖する。 参照点とは何か 価格と価値、二層の参照点 投資判断において、人間は無意識に「参照点（reference point）」を使う。参照点とはカーネマンとトヴェルスキーのプロスペクト理論が定式化した概念であり、損得の判断基準となる心理的な原点だ。 投資家が持つ参照点は、実は二層構造になっている。 第一層：価格… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F03%2F24%2F141441" title="悲観の中で買え――参照点の消滅と逆張りの論理 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-03-24 14:14:41 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/03/24/141441 1.0 100%