kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. 基本命題：利益利回りと期待リターンの等価性 企業価値の標準的な定式化としてGordon Growth Modelを参照する。 $$P = \frac{E}{r - g}$$ ここでPは株価、Eは一株当たり利益、rは株主の期待リターン、gは利益成長率である。成長率をゼロ（g = 0）と置くと、 $$r = \frac{E}{P} = \frac{1}{PER}$$ すなわち無成長企業における株主期待リターンは、そのまま利益利回り（Earnings Yield）に収束する。これは株価収益率の逆数に他ならない。 2. 目標リターンからの逆算：PER水準の決定 期待リターンrを所与として、必要取… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F04%2F10%2F130123" title="無成長企業における高リターン実現の論理構造 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-04-10 13:01:23 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/04/10/130123 1.0 100%