kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. 問題の所在 小売業における収益劣化の議論は、しばしば「市場飽和による競合激化→新店効率の低下→利益率の悪化」という一本の因果経路として語られる。しかし実際の企業財務を精査すると、劣化の経路は複数存在し、経路によって現れる財務指標が異なる。本稿では東北地方を地盤とするドラッグストアチェーン・薬王堂ホールディングス（以下、薬王堂HD）を事例に、収益劣化の経路を分解し、その含意を考察する。 2. 観察される事実 薬王堂HDの業績推移を確認すると、2018年度（2月期）から2026年度にかけて売上高は約831億円から約1,639億円へと約2倍に拡大している一方、経常利益率は4.9%から3.3%へ… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F04%2F23%2F164734" title="収益劣化にも複数の経路がある――薬王堂HDを事例とするドラッグストア収益構造の分析 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-04-23 16:47:34 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/04/23/164734 1.0 100%