kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. はじめに 2024年以降の米国株式市場における利益拡大の相当部分は、AI関連投資の急膨張によって説明される。しかしその収益構造を精査すると、最終需要——すなわち社会への実装——が投資規模に見合っていないという根本的な問題が浮かび上がる。本稿では、AI関連利益の発生源をレイヤー別に分解し、現在の株式バリュエーションが内包するリスクをハワード・マークスの市場サイクル論を援用しながら論じる。 2. 現在の株式バリュエーション 2-1. 通常PERとシラーCAPEの乖離 S&P500の実績PER（TTM）は2026年5月時点で約26倍。歴史的中央値は18倍であり、典型的レンジである21〜29倍の… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F05%2F04%2F165223" title="AI投資バブルの構造的リスク——ツルハシ売り場の繁栄と金脈の不在 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-05-04 16:52:23 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/05/04/165223 1.0 100%