kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ リターンの上限と前提条件 長期の株式投資から得られるリターンは、事業が生み出す利益率（ROE）と購入時の利回り（1/PER）の合成として概算できる。市場全体を通常価格で買った場合、この計算から導かれる期待リターンは年率一桁台が上限となる。 ただしこの数字には重大な前提が付いている。長期保有を貫いた場合に初めて実現する数字であり、途中で何が起きるかとは切り離された理論値に過ぎない。 二種類の下落と最悪の組み合わせ 長期保有の「途中」には、二種類の下落が待ち受けている。 一つは相場全体の下落に伴うPERの圧縮である。市場全体の悲観が広がると、事業の実態とは無関係に株価は下落する。 もう一つは事業固… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F05%2F31%2F164201" title="通常価格で買うことのペイオフ構造：売りオプションの内包と精神的コスト - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-05-31 16:42:01 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/05/31/164201 1.0 100%