kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 1. 問題の所在：カタログスペックとしてのSGR 株式投資のリターン推定において、売上成長率を主要ドライバーとして使う手法は広く普及している。持続可能成長率（SGR＝ROE×内部留保率）はその代表的な指標であり、財務モデルの中核に据えられることが多い。 しかしSGRは構造的に壊れやすい。その理由は財務的な劣化より先に、事業的な拡大余地の枯渇が来るからである。 2. SOMの再定義：現状効率を維持できる領域のみ 一般にSOM（Serviceable Obtainable Market）は獲得可能な市場規模として定義されるが、本稿では異なる定義を用いる。 SOMとは、現状のROA水準を維持したまま… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F06%2F22%2F165310" title="SGRはボーナスに過ぎない――フロア確保を前提とした投資リターン構造論 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-06-22 16:53:10 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/06/22/165310 1.0 100%