kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ 持続可能成長率（SGR）は伝統的な企業財務論において成長の上限として機能する制約変数として位置づけられてきた。ハイグロース・ファイナンスの文脈では、ROEと内部留保率の積として定義されるSGRが「これ以上速く成長すると資本が不足する」という天井を示す指標として扱われる。しかし、この理解は暗黙のうちに「資本が成長の律速要因である」という前提を埋め込んでいる。この前提が崩れる企業類型が存在する。資本需要が極めて薄く、ROEが異常に高い軽資産型ビジネスモデルを持つ企業群においては、SGRと実際の成長率の因果関係は完全に逆転し、SGRは制約ではなく結果として決定される。本稿はその構造を精密に解析する。… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F07%2F11%2F230845" title="実物律速が支配する資本構造――高ROE・低成長企業における持続可能成長率の逆転的位置づけ - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-07-11 23:08:45 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/07/11/230845 1.0 100%