kyorosukeke https://blog.hatena.ne.jp/kyorosukeke/ とある投資家の学習帳 https://kyorosukeke.hatenablog.com/ はじめに アパグループ創業者・元谷外志雄（1943〜2026）は2018年のテレビ番組において「上場は貧乏人がすること」と発言し、非上場経営を積極的に肯定した。この発言はしばしば創業者の気質的な豪語として語られるが、実際には企業財務の構造論として読み解くことができる。本稿では、持続可能成長率の概念を軸として、アパグループがなぜ外部資本に依存せずに大規模成長を実現できたのかを検討し、あわせてその収益構造の歴史的形成過程に残る検証上の限界を明示する。 持続可能成長率と非上場維持の関係 企業が外部資本調達なしに成長を維持できるかどうかは、持続可能成長率（SGR）によって規定される。SGRはROE（自… 190 <iframe src="https://hatenablog-parts.com/embed?url=https%3A%2F%2Fkyorosukeke.hatenablog.com%2Fentry%2F2026%2F07%2F11%2F230925" title="高収益が非上場を可能にする――アパグループの資本構造と持続可能成長率の論理 - とある投資家の学習帳" class="embed-card embed-blogcard" scrolling="no" frameborder="0" style="display: block; width: 100%; height: 190px; max-width: 500px; margin: 10px 0px;"></iframe> Hatena Blog https://hatena.blog 2026-07-11 23:09:25 rich https://kyorosukeke.hatenablog.com/entry/2026/07/11/230925 1.0 100%